2025年LED照明行业存量竞争白热化，营收规模不再是企业实力的核心标尺，高质量盈利才是照企核心竞争力的真本事。本次依托“亮点100指数”2025年度中国LED照明上市公司TOP100数据，通过净利润、毛利率、净利率三大维度剖析行业赚钱能力。众所周知，毛利率是衡量产品溢价与成本实力的关键，净利率则能检验企业经营与管控水平。
当前，LED照明行业呈现明显分化，小众高壁垒赛道毛利领跑，传统照明、芯片代工赛道薄利内卷，且普遍存在“高毛利难转高净利”现象，产品优势叠加高效运营的企业，才是行业真正的盈利强者。本期共同关注！
利润涨跌对半分
超半数企业盈利同比承压
从净利润体量来看，100家上市LED照企盈利马太效应极其显著。华域汽车以72.07亿元净利润稳居榜首，公牛集团40.71亿元紧随其后，星宇股份、兆驰股份净利润也突破10亿元，四家头部企业构成行业利润基本盘。
欧普照明、科博达、蔚蓝锂芯等19家企业净利润处于1亿元-10亿元中坚区间；超四成企业仅千万级微薄利润，经营体量偏小、抗风险能力偏弱。同时超30家企业陷入亏损，华灿光电、国星光电等芯片、封装及传统照明企业同步亏损，行业盈利呈现冰火两重天。
统计显示，100家上市LED照企中46家净利润同比增长，54家净利润同比下滑，行业整体盈利走弱。净利增幅领跑企业多依靠业务转型、并购并表、赛道红利拉动：罗曼股份、实益达、中卓智能净利润增幅超250%，转型新业务带来业绩爆发；海洋王、瑞丰光电净利翻倍，得益于特种照明、车用封装赛道需求持续释放；星宇股份、士兰微等车灯、半导体相关企业稳健增长，充分受益新能源汽车产业红利。
毛利率
看产品/业务的赚钱能力
超高毛利梯队（毛利率≥40%）
小众赛道掌握定价主动权
全榜单毛利率前五企业全部聚焦非民用照明小众赛道，远方信息以63.89%毛利率登顶，LED光电检测设备具备极强技术门槛，产品拥有绝对溢价权；海洋王特种工业照明毛利率57.31%，面向工矿、应急、防爆定制化照明，凭借定制化产品支撑高定价；视声智能、浩洋股份毛利率分别达55.57%、51.51%，文旅、专业灯光场景需求刚性，产品差异化优势明显。
公牛集团作为民用赛道特例，照明+电工综合毛利率43.14%，依靠全国经销网络、品牌护城河对冲行业同质化；雷特科技、康美特、宜美科技凭借电源控制、封装配套材料、特色照明工艺壁垒，毛利率站稳40%关口。
中端毛利梯队（20%≤毛利率＜40%）
行业主流红海区间，品牌与规模博弈
该区间聚集了绝大多数传统照明企业，欧普照明、阳光照明、裕富照明家居照明毛利率介于28%-40%之间，家装、零售市场存量饱和，白牌低价内卷持续压缩了产品的毛利率，企业大多只能依靠渠道规模、产品结构调整稳住盈利。
照明工程、车灯控制器、LED封装企业毛利率集中在20%-40%区间，如利亚德、金东方汉的照明工程业务受项目垫资、低价竞标影响，毛利率维持29%-32%；星宇股份车灯毛利率19.65%小幅靠近该区间，车灯整车配套属于规模化定制模式，单车定价受车企约束。
整体来看，该梯队企业毛利率同比涨跌对半，具备产品升级能力的企业小幅稳住毛利率，固守传统照明品类的企业毛利率逐年小幅回落。
低毛利梯队（毛利率＜20%）
产能过剩+代工模式陷入薄利困局
上游LED外延芯片、大规模代工配套企业毛利率集中在20%以下，其中，三安光电2025年毛利率仅12.43%，究其原因是传统蓝绿LED芯片行业产能过剩、产品报价持续下行的影响，即便营收规模增长，产品端盈利持续被压缩；华域汽车车灯板块毛利率12.30%，作为整车厂配套外协业务，大批量供货模式天然走薄利多销路线，车灯并非集团核心主业，盈利优先级偏低；兆驰股份、国星光电封装业务受行业价格战冲击，毛利率不足19%。
净利率
看企业整体的赚钱能力
公牛集团以25.44%净利率稳居全榜第一，毛利率稳居高位的同时，依托成熟渠道管控体系严控销售费用，费用投放精细化、供应链集采压缩综合成本，2024年-2025年净利率几乎持平。
视声智能、雷特科技净利率突破22%，细分赛道壁垒稳固，毛利率与净利率匹配度极高，盈利质量扎实；星宇股份是车灯赛道标杆，19.65%毛利率和10.65%净利率，实现量利协同。
此外，多家上市公司产品赚钱，但公司整体亏损。如帝奥微毛利率42.86%处于上游水平，净利率亏损11.74%，研发费用持续高投入、汇兑损失、资产减值吞噬产品利润；浩洋股份毛利率超51%，净利率仅15.35%，舞台灯光海外推广、渠道营销费用投入规模大，大幅削弱毛利转化效率。
照明工程企业的时空科技、豪尔赛毛利率维持23%-25%，但下游地产、市政项目回款周期拉长，坏账计提、资金财务成本激增，净利率大幅亏损；部分企业存在股权激励、并购摊销等一次性损益，进一步拉大毛利与净利缺口。
2025年，承压较为明显的是低毛利叠加亏损净利的企业，如三安光电毛利率不足13%，净利率亏损1.86%，在芯片产能过剩周期下，营收增长反而摊薄单位利润。
